1.1、2022年新能源车销量超年初预期

2022 年新能源车市场超过年初预期，预计全年销量规模有望达到 680万台左右。据中汽协数据，2022 年 1-10 月我国新能 源车累计销量达到 528 万台，同比增加 1.1 倍。随着比亚迪、特斯拉等车企产能进一步释放，以及 2022 年底新能源车国家 补贴和地方政策到期的刺激下，将对新能源车市场形成有力支撑，我们预计 2022 年内新能源车交付量有望达到 680 万台左 右，同比增加 93.2%。

超预期的品牌：比亚迪、A00 级新能源车、广汽埃安、AITO问界以及二线造车新势力。比亚迪 2022 年前三季度销量达到 118 万台，同比 21 年同期增加了 84.2 万台，净增量贡献远超其他车企，比亚迪 2022 年 新能源车销量有望达到 190 万台左右，超过 2022 年初预期。 由于动力电池价格高企以及 A00 车渗透率见顶等原因，我们在 2022 年初判断 2022 年 A00 级新能源车增速将大幅回落，但 实际情况好于我们预期，我们认为 A00 级新能源车超预期的主要原因是：1）市场对 A00 级新能源车的需求仍在；2）部分 车企新能源车销量以 A00 级为主，即使盈利困难，也仍有较大动力维持 A00 级新能源车的销量规模。 以哪吒、零跑为代表的二线新势力目前销量规模已经达到甚至超过头部造车新势力，这也超过市场在年初的预期。此外，广 汽埃安、赛力斯等车企在 2022 年均实现销量的大幅增长。

部分车企 2022 年新能源车销量不及市场预期。1）造车新势力：以蔚小理为代表的头部造车新势力销量不及年初预期，年初对于造车新势力 2022 年销量预期是同比 2021 年实现翻倍，即接近 20 万台销量规模，但由于供应链、新品节奏以及市场竞争加剧等因素，导致三家头部造车新势力 2022 年销量并没有达到年初的市场预期。

2）长城汽车：长城欧拉在 2022 年初停止黑猫、白猫两款 A00 级新能源车的接单，新车型芭蕾猫上市后销量表现一般，2022 年第二款新车型闪电猫在 10 月底才上市，这一定程度上造成了欧拉在 2022 年销量承压，同时欧拉车型定位相对小众，这 也导致了长城到 2022 年底还没有推出一款主流市场的纯电SUV 车型。插电混动方面，长城在 2020 年 12 月便发布了柠檬 混动 DHT 的混合动力技术平台，但长城汽车率先推出的是魏品牌的插混车，主打长续航里程，定价较高，由于魏牌咖啡系 列车型销量不达预期，导致了长城汽车在 2022 年插电混动方面暂时落后。3）吉利汽车：高端品牌极氪从品牌建设到销量规模均取得不俗的表现，但新一代混动车型由于产能、市场营销等原因上量 节奏不达预期。

插电式混动爆发前夜，预计 2022 年插电式混动销量将达到 155 万台左右。据中汽协数据，2022 年前三季度插电式混动车销量达到 98.7 万台，同比增加 168.9%，领先纯电车增速。我们预计 2022 年插电式混动车销量将达到 155 万台左右。比亚迪插电式混动销量规模遥遥领先（比亚迪插电式混动前三季度销量达到 59.3 万台，同比增加 307.2%，市场占有率超过 60%）。我们认为比亚迪 DMi混动车的成功成为国内插电式混动爆发的重要催化 剂，国内其他车企正迅速跟进，插电式混动将成新能源汽车增长的重要增量。

1.2、2023年新能源车销量将达到900-950万台

展望 2023 年新能源车市场，我们认为新能源车仍将延续增长的态势，但增速将回落，我们预计全年新能源车销量将在 900~950 万台左右，中性预测下 2023 年新能源车销量为 930 万台，同比增长 36.8%，其中新能源乘用车销量预测为 905 万台，同比增加 39.2%。 插电式混动车将成为 2023 年新能源车重要的增长驱动。插电式混动将继续保持高速增长，我们预计 2023 年插混车销量将 达到 310 万台，同比实现翻倍增长。增长的动能主要来自市场对插混车型的需求以及新车型的推出，比亚迪仍将保持最大的 插混市占率，预计仍将达到 50%，除比亚迪外，吉利、长城、长安的插混车型有望快速上量，在主流价格带占据一定市场 份额，理想和 AITO 问界有望主导高端插混市场。

纯电车增长主要来自 20万元以上市场。我们预计 2023 年纯电车销量为 595 万台，相比 2022 年纯电车增加约 100 万台。 其中主要增量将来自 20 万元以上的中高端市场，低端纯电市场受到渗透率、车型供给、补贴退坡等因素影响在 2023 年增 长空间有限，20 万元市场主要受益于自主车企高端纯电和造车新势力的销量增长。

比亚迪、特斯拉仍将处于领跑位置，传统自主车企有望快速上量，造车新势力有望在 2023 年迈向 20 万台大关。比亚迪在 2023 年凭借丰富的新能源车型矩阵以及产能释放，有望继续领跑新能源车市场，并继续贡献最大的增量。特斯拉上海工厂 目前两款车型依然还有增长空间。自主车企受益于插混车型的快速放量以及纯电车型的增长，我们预计吉利、长城、长安、 等车企在 2023 年新能源车销量有望突破 40 万台，跻身新能源汽车第二梯队。造车新势力方面，随着新产品上市，我们预 计造车新势力 2023 年销量将突破 20 万台，部分头部新势力车企将达到 30 万台。

1.3、政策展望：政策变化加剧新能源车季度销量波动

2023 年补贴退坡额度相比以往更大，或将导致 2023年一季度新能源车增速承压，但仍看好 2023 年新能源汽车增长空间。 2023 年新能源汽车补贴将退出，并且此次退坡额度相比以往更大，以 30 万元以内续航里程超过 400 公里的纯电车为例， 2023 年补贴退坡金额达到 1.26万元，而 2020~2022 年其补贴退坡金额分别为 0.25 万/0.45万/0.54 万元。相较于纯电车型， 插电式混动车退坡幅度相对温和，仅为 0.48 万元，但同样高于往年退坡额度，插电式混动车型在 2020~2022 年补贴退坡额 度分别为 0.15 万/0.17 万/0.2 万元。考虑到此次退坡额度相较以往更高，且 2023 农历新年在 1 月份，我们预计 2022 年底 新能源车将透支部分 2023 年新能源车需求，导致 2023 年一季度新能源车销量增速承压，但我们仍然看好 2023 年全年新能 源车销量增长空间。

补贴退坡将导致新能源车企盈利愈加困难，2023 年新能源车或将迎来新一波涨价潮，但对插混车和 30 万元以上的纯电车 影响较小。我们认为在动力电池成本未见下行的大环境下，此次补贴退坡相比以往影响更大，尤其对主打 30 万元以下新能 源车的车企而言，如比亚迪、小鹏、广汽埃安、长安深蓝、零跑、哪吒、吉利几何、长城欧拉、特斯拉部分配置车型等，补 贴退坡将导致新能源车企盈利压力加大，2023 年新能源汽车市场或将在年初迎来一波涨价潮。但此次补贴退坡对于 30 万元 以上的新能源车并没有影响，同时插混车补贴退坡额度更小，因此影响相对可控。

新能源车购置税减免或将在 2023 年底退出，叠加季节性因素，预计 2023年四季度新能源车销量将冲高。新能源车购置税 减免政策预计将于 2023 年底退出。以 10%的购置税税率测算，那么售价 30 万元和 15 万元的新能源车的购置税分别为 2.65 万/1.33 万元，这意味着 2024 年新能源汽车的购车成本将进一步增加，因此我们预计购置税减免政策退出将对 2023 年四季 度新能源车销量形成一定的刺激作用。但我们认为新能源车购置税减免政策的变化届时可能会渐进式变化，我们推测 2024 年新能源车购置税税率并不会直接增加到 10%，有可能会采取逐年递增的方式逐渐提高新能源车购置税税率。 由于政策变动和季节性因素，我们预计 2023 年新能源汽车仍将延续季度销量波动较大的趋势，其中 Q1~Q4 销量预测分别 为 145 万/220 万/265 万/300 万台，对应同比增速分别为 15.4%/63.8%/34.7%/34.3%。

核心结论 1：我们预计 2023 年乘用车销量将达到 2450 万台，新能源乘用车销量超过 900 万台 当前对 2023 年乘用车销量预测的分歧在于购置税减免政策是否会延续，目前市场内对 2023 年购置税政策主要有三种预期 假设：一是减免政策完全退出，2023 年购置税率恢复到 10%；二是购置税减免政策延续，继续维持 5%的购置税税率；三 是购置税减免政策逐步退出，2023 年购置税税率为 7.5%。

汽车消费作为国民经济的重要支柱之一，我们认为在当前经济环 境下有可能会继续延续购置税减免政策，中性假设下 2023 年购置税税率为 7.5%，我们预计 2023 年国内乘用车批发销量为 2450 万台，同比 2022 年增长约 0.82%，其中新能源乘用车销量有望达到 905 万台，同比增长 39.2%，除新能源车销量增 长拉动外，我国出口市场有望延续高增长，2022 年我国乘用车出口销量有望达到 250~260 万台，预计 2023 年乘用车出口 规模将达到 350~360 万台左右。

核心结论 2：插电式混动成为 2023 年新能源车最大的增长动能。我们对不同价格带新能源车供需格局进行分析，我们认为 2023 插电式混动将成为新能源汽车增长的最大动能。从需求端来 看，比亚迪通过 DMi 车型激活了混动市场，用户对用车成本低、没有里程焦虑的插混车型需求旺盛。从供给端来看，目前 行业内除了比亚迪 DMi 车型外，其他车企插混车还处于早期起步阶段，当前阶段插混车的供给明显弱于纯电车，急需优质 的插混车型填补市场需求。预计 2023 年插混车销量将达到 310 万台，同时我们认为插混车在 10-20 万元价格带有望接近纯 电车的销量规模，其中这主要得益于 2023 年自主车企插混车型的密集推出，受益车企包括比亚迪、吉利、长城、长安。

核心结论 3：20 万元以下纯电车增长空间有限，纯电车增长主要来自 20 万元以上市场 主要是由于： 1）20 万元以下纯电车受补贴退坡影响更大，高价位纯电车影响较小； 2）0-5 元新能源车渗透率见顶，增长空间有限； 3）2023 年纯电新车型主要集中在 20 万元以上，车企在低价纯电车的布局方面并不积极，另外受到纯电车电池成本的影响， 某些低价纯电车相比燃油车竞争力并不突出。

2.1、5万元以下：新能源车渗透率见顶，竞争格局相对固化

5 万元以下汽车市场规模波动较大，新能源车以纯电微型车为主。5 万元以下汽车市场规模波动相对较大，2021 年相较 2020 年提升约一倍，我们认为这主要是由于微型电动车的销量贡献。该价格带新能源车主要面向两轮车升级用户，新能源车以微型纯电车为主，以满足用户日常代步为主，无插混车型渗透。该价格带用户对车型价格比较敏感，由于售价低廉，常见舒适 性和智能化配置缺失，主要车型的纯电续航低于 300 公里，不受补贴退坡影响。

新能源渗透率已见顶，竞争格局较为稳固。新能源车已基本完成 5 万元以下汽车市场的渗透，目前主要车型包括上汽通用五 菱宏光 MINI EV、奇瑞 QQ 冰淇淋、长安奔奔E-Star、长安 Lumin 等车型。我们认为在渗透率见顶，动力电池成本高位运 行的情况下，该价格带新能源车进一步上涨的空间有限。因此我们认为该市场竞争格局将维持此前状态，上汽通用五菱依靠 强大的成本控制能力和规模效应继续占据最大市场份额，奇瑞、长安、几何（2023 年将推出新车型几何 M2）等车企将占据 一定市场份额。

2.2、5-10万元：新能源车竞争力不强，车企布局并不积极

新能源车仍然以微型纯电车为主，会受到 2023年新能源车补贴退坡的影响。5-10 万元新能源车的用户群体在一定程度上延 续了 5 万元以下新能源车用户的特点，该价格带车型依然以纯电车型为主，续航里程在 300~400 公里左右，2023 年新能源 补贴退坡会一定程度影响该价格带新能源车的销量增速。 该价格带新能源车相比同价位燃油车竞争力不强。

该价格带的主要新能源车包括零跑 T03、哪吒 V、荣威科莱威、奇瑞小蚂 蚁、比亚迪元Pro 等车型，同价格带主要燃油车主要为吉利缤越、长安逸动、吉利帝豪、大众桑塔纳、荣威 i5、本田飞度等 自主与合资品牌的紧凑级轿车或 SUV。从车型竞争力来看，该价格带新能源车主要以微型车为主，大部分新能源车型尺寸 明显小于同价位燃油车，同时由于售价较低，车型搭载的智能化和舒适性配置也较少，因此我们认为该价格带新能源车还并 不完全具备全面替代燃油车的能力，用户也主要以家庭增购为主。

2023 年比亚迪将推出海鸥，但总体来看车企在该价格带布局意愿并不强烈。2023 年比亚迪将推出其海洋生物系列另一款车 型海鸥，新车定位小型纯电车，售价区间预计将低于 10 万元。但从 2023 年新车型来看，大部分车企对该价格带新能源车 布局并不积极，同时受电池成本高企的拖累，车企也很难推出能与燃油车正面 PK 的新能源车型。考虑到 2023 年补贴退坡 影响以及新车型带来的增量贡献，我们预计该价格带车型销量将维持与 2022 年同等的销量规模。

2.3、10-15万元：爆款车型集合地，插混车型供给不足

该价格带市场容量大，是爆款车型的集合地。从市场容量来看，10-15 万元的汽车市场是规模最大的细分价格带，也是车企打造爆款车型的主战场。在传统燃油车方面，合资车企拥有朗逸、轩逸、卡罗拉、雷凌、思域等紧凑级热门轿车，自主车企 拥有哈弗 H6、长安 CS75、吉利博越等热门SUV 车型。 插混车型供给不足，比亚迪目前处于领跑位置。从2022 年新能源车供给来看，纯电车型数量明显更多，主要车型包括比亚 迪海豚、元Plus EV、秦 EV、几何 A/C、AION S、AION Y、欧拉好猫、哪吒 U 等，续航里程一般在 400~500 公里左右。 插混方面，目前市场内车型数量还较少，热门车型主要是比亚迪秦Plus DMi、驱逐舰 05 和吉利帝豪雷神 Hi·P 三款车型。 分车企来看，比亚迪通过秦 Plus DMi、海豚、元Plus 等热销新能源车型分别领跑纯电和插混市场。

插混车型空间巨大，有望达到与纯电车相同的市场规模。该价格带用户主要以家庭首购为主，需要满足用户多种场景的用车 需求，同时又需要满足用车成本较低，因此我们认为在纯电动车里程焦虑、充电基础设施不完善的情况下，插电式混动车更 能够满足该市场的用户需求，从中长期来看，我们认为在该市场价格带有望达到与纯电车同样的市场规模。 比亚迪已完成市场教育，吉利、长城、长安插混车有望受益。2023 年该价格带新能源车新车将主要集中在插混市场，比亚 迪驱逐舰 05 将实现完整交付年。吉利帝豪 L 雷神 Hi·X 目前由于缺少 50 公里短续航版本以及快充功能，暂未起量，但吉 利将在 2023 年上半年推出快充功能和 50 公里短续航版本的帝豪 L 雷神 Hi·P。此外吉利、长城、长安将在 2023 年分别推 出多款插混车型，有望进一步丰富 10-15 万元的插混车型矩阵。

2.4、15-20万元：插混车型密集投放，2023年有望超过纯电车销量

在燃油车时代，15万元是自主车企较难突破的价格。该价格热销燃油车主要以合资燃油紧凑级SUV、或者合资 B 级轿车（低 配）为主，如大众途岳、探哥、丰田奕泽、本田雅阁、日产天籁等车型。 纯电车型供给相对较多，插电式混动比亚迪一家独大。车型供给方面，15-20 万元价格带延续了 10-15 万元价格带的特点， 插混车型数量仍然低于纯电车型，其中主销纯电车型包括宋Plus EV、秦 Plus EV、AION S Plus、AION Y、大众 ID.3、小 鹏 P5 等车型，插电混动车型主要有比亚迪宋 Plus DMi、长安 UNI-K iDD、魏牌玛奇朵 DHT PHEV，但长安 UNI-K iDD 和 玛奇朵 DHT PHEV 销量较低，目前市场内真正有竞争力的插混车型仅有宋 Plus DMi 一款车型。

优质插混车供给增多，2023年插混车销量规模有望超过纯电车销量。2023 年将有多家车企在该价格带推出各自新车型，比 亚迪推出海洋军舰系列的第三款车型驱逐舰 07，哈弗 H6 PHEV 于 2022 年 9 月上市，在 2023 年将经历完整交付年，吉利 推出博越L PHEV 车型，长安深蓝 SL03增程版也有望贡献较大增量，15-20 万元插混车型的供给有望持续增加，我们预计 2023 年 15-20 万价格带插混车销量将超过纯电车型的销量规模。

2.5、20-30万元：车企积极布局，新能源车型供给进一步丰富

合资燃油车核心价格带，一般以家庭增换购或消费能力较强的家庭首购为主。20-30 万元汽车市场是合资车企最为倚仗的价 格区间，热门燃油车有迈腾、帕萨特、途观、凯美瑞、雅阁、CR-V 等，这些车型销量高、利润高，是传统合资车企盈利的 关键车型。该价格带用户一般为家庭增换购或者消费能力较强的家庭首购，对车辆空间、舒适性配置、智能化配置以及品牌均有一定诉求。

新能源车竞争格局相对集中，纯电车主要集中在特斯拉、比亚迪和小鹏，插混车主要集中在比亚迪和赛力斯。从新能源车竞 争格局来看，2022 年主销的纯电车型包括比亚迪汉EV、海豹、唐 EV、特斯拉Model 3、Model Y（后轮驱动版）、小鹏 P7、 大众 ID4/ID6 等车型，其中热销车型主要集中在比亚迪、特斯拉和小鹏三家车企中，竞争格局相对集中。插电式混动方面， 20-30 万元主销车型主要包括比亚迪汉 DMi、唐 DMi、问界 M5 和拿铁 DHT PEHV 等车型，比亚迪和赛力斯在该价格带内 依靠热销的插混车型占据较大的市场份额。

新势力纯电与传统自主插混密集推出，供给端将进一步丰富。20-30 万元新能源市场是车企在 2023 年重点布局的市场，纯 电车型方面，主要新车型包括深蓝 C673 纯电版、哪吒S、零跑 C01、小鹏 P7 改款、小鹏B 级新车型、欧拉闪电猫、埃安 两款新车型、极氪 2023 推出的两款新车型价格预计也将在 20-30 万元。插混方面，主要新车型包括比亚迪护卫舰 07、深蓝 C673 增程版、星越 L PHEV 以及领克、魏牌等插电式混动新车，此外问界 M5 也将为 2023 年插混市场继续贡献增量。

2.6、30-40万元：新能源竞争格局相对集中，供给端进一步丰富

该价格带是传统合资品牌以及入门级豪华品牌的主要价格带，热门燃油车主要以合资中大型SUV 以及豪华入门级轿车为主， 如丰田汉兰达、大众途昂、宝马 3 系、奥迪 A4、奔驰C 级等。 特斯拉 Model Y 和理想 ONE 分别主导 30-40万元纯电和插混市场。2022 年，30-40 万元的新能源车市场格局相对集中， 纯电方面，Model Y 占据最大的市场份额，除 Model Y 外，30-40 万元热门纯电车包括极氪 001、智己 L7、小鹏 G9、蔚来 ET5 等。插电式混动方面，2022 年插电式混动主要集中在理想 ONE 这一款车型中，此外领克 09 PHEV、问界M7 等车型 也是该价格带比较热门的插混车型。

供给进一步丰富，30-40万元成为高端智能车集合地。传统自主品牌独立的高端纯电品牌以及造车新势力在该价格带多有布 局，2023 年将有多款车型推出：上汽智己 L7 将经历完整交付年，同时将推出品牌第二款车型 LS7；上汽飞凡 R7 于 2022 年 10 月下旬开启交付，预计 2023 年将推出新车型飞凡 F7；阿维塔 11 将于 2022 年底开启交付，同时 2023 年还将推出品 牌第二款车型阿维塔 12；蔚来ET5 和小鹏 G9 都将在 2023 年经历首个完整交付年度，同时蔚来在 2023 年还将推出两款新 车型，小鹏的 C 级新车预计主销价格区间也在 30-40 万元。

插混车方面，理想 L8 将替代原有理想 ONE，于 2022 年 11 月 开启交付，理想 L7 也将于 2023 年 2 月开启交付；腾势 D9 于 2022 年 10 月开启交付，此外腾势还将在 2022 年内发布一 款 6 座中大型SUV，售价区间预计将在 30-40 万元左右；长城魏品牌将在 2022 年 11 月推出魏 80。从新车来看，30-40 万 元的新能源车优质供给将进一步增加，我们认为在优质供给的推动下，该价格带的新能源车销量有望进一步提升。

2.7、40万元以上：蔚来、理想分别主导纯电和插电混动市场

40 万元是传统豪华品牌的核心价格带。如果将 30 万元看作豪华品牌入门级车型的门槛，那么 40 万元以上价格带是传统豪 华品牌的核心腹地，该价格带内热销燃油车主要是豪华品牌的热门车型，如奥迪 Q5L/A6L、宝马 X3/5 系、奔驰 GLC/E 级。 该价格带规模比较稳定，用户对品牌认可度较高。 新能源市场还缺乏爆款车型，但 L9 上市有望改变这一格局。从新能源车供给来看，在理想推出 L9 之前，国内仅有蔚来在 该价格带具有一定的销量规模，但距 BBA 主销车型的销量规模仍有较大差距，市场上仍然缺少爆款的纯电车型。插电混动 方面，在理想 L9 之前，主要由传统豪华品牌主导，如奥迪A6 PHEV、宝马 5 系PHEV、奔驰 E 级PHEV，但 L9 上市后有 望改变这一格局。

蔚来、理想分别主导 40万元以上纯电和插电混动市场。2023 年，蔚来将对现有 866 车型（ES8/ES6/EC6）进行改款升级， 平台将升级为目前蔚来最新的 NT2.0 平台，理想 L9 有望成为 2023 年该价格带内最大的新能源车增量。除蔚来、理想外， 极氪品牌第二款车型极氪 009 定位豪华纯电 MPV，将于 2023 年 1 月正式交付，此外比亚迪将在 2023 年推出旗下仰望品牌 的首款车型，品牌售价区间预计在 80-150 万元。但从销量规模来看，蔚来和理想仍将分别主导 40 万元以上纯电和插电混 动市场。

从增量来看，根据我们测算比亚迪仍将为 2023 年新能源汽车市场贡献最大增量，且依然大幅领先其他车企。除比亚迪外， 吉利、长城、特斯拉、长安的增量贡献位居第二梯队，预测以上各家车企新能源车增量分别在 25-40 万台左右。此外，蔚来、 赛力斯、理想、小鹏、埃安等造车新势力品牌有望继续为 2023 年新能源车市场贡献增量。

3.1、比亚迪和特斯拉继续领跑2023年新能源车市场

比亚迪仍将为 2023年新能源车市场贡献最大增量。比亚迪新能源车在各个主流价格带均有所布局，且在相应价格带内均占 据头部市场份额，我们认为丰富的新能源车型矩阵和产能释放是比亚迪能够继续领跑新能源车赛道的重要原因之一。我们预 计比亚迪 2022 年新能源车批发销量将达到 190 万台左右，2023 年有望继续保持较高增速，预计 2023 年新能源车销量将达 到 280 万台左右，增量主要是由于产能释放以及新车型的放量，其中增量较大的车型主要包括海豹、护卫舰 07、腾势、汉 DM、秦 Plus DMi、驱逐舰 05 等新车型。

特斯拉上海工厂 2023 年销量预计将达到 100 万台。据乘联会数据，2022 年 1-10 月特斯拉上海工厂销量达到 55.5 万台， 预计 2022 年全年特斯拉上海工厂销量在 70-75 万台之间。特斯拉上海工厂目前两款车型（Model 3 和 Model Y）仍有上升 空间，叠加特斯拉近期的降价措施，我们预计特斯拉上海工厂 2023 年销量有望超过 100 万台。

3.2、头部造车新势力2022年交付量不及年初预期，2023年将是关键

行业竞争加剧，造车新势力快马加鞭。我们认为特斯拉降价意味着新能源车行业竞争在加剧，头部造车新势力在 2022 年由 于种种原因销量不及预期，行业洗牌将加速。我们认为对于造车新势力而言，亏损的状态可能短期内不会改变，保持销量增 速是在行业竞争加剧的环境下立足的根本，也是尽快实现盈亏平衡的关键，考虑到目前资本市场环境收紧，我们认为现金储 备充足、品牌塑造较为成功的头部造车新势力依然具备较强的领先优势，在 2022 年蔚小理交付量普遍不及年初预期的情况 下，2023 年新车型的放量将是关键：

蔚来：蔚来 2022 年推出的三款新车型（ET7/ES7/ET5）将在 2023 年经历首个完整交付年，其中 ET5 有望成为品牌旗 下的首款爆款车型。蔚来在业绩发布会中披露，2023 年上半年蔚来还将推出 5 款新车型，预计将包括两款全新车型和 目前 866 车型（ES8/ES6/EC6）的换代车型，届时蔚来在售车型将达到 8 款。我们预计蔚来 2023 年全年交付量为 30 万台，其中预计 ET5 销量为 11 万台，ET7 销量 4 万台，四款 SUV 车型将贡献 10 万台销量，两款新车型将贡献 5 万 台销量。

小鹏汽车：新车型 G9 将在 2023 年经历首个完整交付年，现款P7 车型将于 2023 年迎来换代升级，小鹏还将在 2023 年推出两款新车型，包括一款 B 级新车和一款 C 级新车型。我们预计小鹏 G3i 和P5 两款车型贡献 2万台销量，P7 换 代升级后销量回升，预计全年贡献 8 万台销量，G9 全年有望贡献 6 万台销量，两款新车型预计贡献 4 万台销量，因此 预计小鹏 2023 年销量将达到 20 万台。理想汽车：理想 L9 实现月交付量过万，理想 ONE 替代车型理想 L8 于 2022 年 11 月交付，L7 将于 2023 年 2 月交付， 届时理想将有三款车型，我们预计三款车型平均月交付量将达到 2 万台，全年交付量将达到 24 万台。纯电车方面，理 想北京工厂预计将于 2023 年底建成投产，因此我们预计理想的纯电车型要到 2023 年底或者 2024 年初才能交付，对 2023 年销量贡献较为有限。

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